Malgré le fait qu’à l’époque, les notions sont confuses, on retrouve un fil conducteur dans les écrits : la finalité de l’économie est de s’approprier l’or et l’argent par l’intermédiaire du commerce international. Il faut avoir un solde positif de la balance des opérations courantes.

Pour cela, on prend des mesures comme la diminution des importations de produits manufacturés (coûteux) et l’augmentation des exportations de produits manufacturés. Il faut aussi interdire toute sortie de métaux précieux. On utilise aussi les droits de douane et les contingentements à l’importation (exemple d’une telle politique : colbertisme).

Le protectionnisme doit avoir des conséquences positives sur l’économie nationale et sur l’emploi. Le problème dans la pratique, c’est que si tout le monde applique cette politique, tout le monde y perd.

c’est opérations sont équivalentes à un prêt que fait la BC à une Bc – la BC prend, à prix d’achat, un bon de Trésor en pension pendant 1 semaine, après elle rétrocède l’actif à la Bc à un prix de rachat – plus élevé- équivalent au montant des intérêts dus pendant une semaine.

- Gestion des réserves de change et régulation du marché des changes

Le change correspond à un « échanges » de devises contre des euros, par exemple, et inversement entre une Bc et un particulier (touriste, importateur) et inversement. Les Bc ne veulent pas avoir de positions en devises trop importante alors que la BC a des réserves importantes de devises. Dans le cas du touriste non européen, la Bc achète les devises au touriste et les vend contre des euros à la BC. Dans le cas de l’importateur européen, la Bc achète des devises à la BC avant de les lui vendre.

La BC peut intervenir volontairement sur le marché des changes pour procéder à une dévaluation afin de rendre les biens et services du pays plus compétitifs. (voir exemple du yen – note du prof) La BC peut se voir obliger d’intervenir sur le marché des changes si elle doit respecter une parité fixe. (Exemple de l’Europe avant l’euro).

- Banquier du Trésor

Changement de la parité : BOC = pX.X – pm.M X est fonction de Y* et du taux de change effectif ; M est fonction de Y et du TCE ; pm dépend du TCE. Donc le taux de change effectif influence la BOC selon trois canaux : -ΔX>0 : dévaluation entraîne une diminution du prix des exportations exprimés en devises étrangères.

-ΔM<0 : dévaluation entraîne augmentation du prix des importations (en monnaie nationale) -Δpm>0 : pm.M augmente donc la facture des importations augmente.

Conditions de Marschall-Lerner : conjugaison de l’effet prix et l’effet quantité. Quand la BOC est à l’équilibre, les conditions pour qu’une dévaluation amène à une BOC au moins à l’équilibre sont : ηX + ηm > 1.

Courbe en J : l’effet des prix en coût des importations est immédiat ; arrive plus tard un effet volume des importations, puis un effet volume des exportations.

2e phase de dévaluation : Δpm>0 -> Δp>0 -> inflation. Les prix à l’exportation augmentent, et les exportations diminuent. Il faut des mesures d’accompagnement (politique déflatoire : contraction de Y, contraction de M).

Taux de change fixe et flottant : avantages taux flottants = autorégulation -> appréciation entraîne une diminution des X, augmentation des M + réserves de change limitées. Inconvénients = cours de change bas défavorise l’X de K, incertitude des coûts, couverture de change coûteuse, spéculation.

L’Etat est obligé de maintenir sa monnaie dans le tunnel. La BC est chargée d’intervenir. Elle rachète sa monnaie sur le marché monétaire si elle est menacée ; elle la vend si elle est surévaluée par rapport à une autre monnaie du système. Pour dévaluer : politique monétaire restrictive (X augmente) ou politique déflatoire (M diminue).